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行业观点概要

■本周（20250714-20250718）板块行情

电力设备与新能源板块：本周上涨0.57%，涨跌幅排名第15，弱于上证指数。本周工控自动化涨幅最大，太阳能指数跌幅最大。工控自动化上涨3.57%，新能源汽车指数上涨2.62%，核电指数上涨1.95%，储能指数上涨1.34%，锂电池指数上涨0.29%，风力发电指数下跌0.75%，太阳能指数下跌2.53%。

■新能源车：2025年第二季度美国轻型车市场创下年内首次负增长

2025 年第二季度，美国轻型车市场出现了显著的结构变动。由于关税政策的实施以及市场对价格上涨的预期，消费者提前进行了购车消费，导致需求被提前透支，6 月销量同比下降 4.2%，至128.8万辆，第二季度销量增长2.3%，达到4,207,796辆，成为本年度首次出现的销量负增长情况。与此同时，美国本地组装车型在总交付量中的占比从去年同期的 53.4% 上升至 54.8%，这一数据变化直观反映出市场对本地制造车型的偏好正不断增强。

■光伏：“反内卷”措施逐步落地，光伏产业链价格上行

本周硅料价格涨势进一步巩固，相较于上周企业普遍提价但实际成交寥寥的局面，本周成交活跃度显著提升，约6家企业达成新订单，整体成交量环比大幅增长。近期产业链价格上行以及硅料成交量提升主要受顶层近期“反内卷”指导影响，随着有关部门措施的持续推进，看好后续光伏行业盈利能力持续改善，行业拐点已现，建议持续关注相关措施推进进度以及产能出清进度。

■电力设备及工控：6月变压器出口总额创新高，国网发布2025年特高压项目第三次设备招标

近日，海关总署发布2025年6月出口主要商品数据，变压器6月单月出口金额高达56.5亿元，同比增长47.8%环比增长20.5%，创历史新高；2025年1-6月出口金额达281.6亿元，同比增长37.6%。国家电网有限公司2025年第四十八批特高压项目第三次设备招标采购共22个标段，72个包，主要需求来自烟威工程、甘浙工程、南昌-长沙工程，整个批次金额约10亿元。

■本周关注：宁德时代，科达利，大金重工，海力风电，德业股份，良信股份，盛弘股份，厦钨新能，许继电气，明阳电气等。

■风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。

■重点公司盈利预测、估值与评级

1 新能源汽车：2025年第二季度美国轻型车市场创下年内首次负增长

1.1行业观点概要

从品牌竞争格局来看，传统美系品牌在 2025 年第二季度普遍回暖。福特凭借员工优惠政策和产品力的提升，在竞争中占据优势，重回品牌销量榜首。其中，福特 F 系列依然是全美最畅销车型，销量同比增长 11.5%，进一步拉开与雪佛兰 Silverado 的差距；Maverick 也实现 26.3% 的增长，成为品牌的增长亮点。其策略体现了本地制造与渠道激励的作用及价格驱动的有效性；而特斯拉成最大 “输家”，销量同比大降 23.2%，Model Y 和 Model 3 下滑明显，原因包括产能饱和、新品更新放缓、价格优势减弱及竞争车型增多，传统品牌的混动等策略也挤占了电动车市场空间；关税政策下，依赖进口的欧洲品牌损失惨重，大众、奥迪、奔驰销量大跌，本田、现代起亚等拥有美国本地生产基地的亚洲品牌则相对抗压。由此可见，在关税与价格压力的双重作用下，美国车市消费结构正转向本地制造及传统与混动车型，供应链配置与制造本地化也将成为未来竞争的关键所在。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

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主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【天奈科技】、【元力股份】等。

1.2行业数据跟踪

1.3行业公告跟踪

2 光伏：“反内卷”措施逐步落地，光伏产业链价格上行

2.1行业观点概要

产业链价格：

硅料：本周多晶硅N型复投料成交价格区间为4.0-4.9万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4%。n型颗粒硅成交价格区间为4.0-4.5万元/吨，成交均价为4.10万元/吨，周环比上涨15.2%。本周硅料价格涨势进一步巩固，相较于上周企业普遍提价但实际成交寥寥的局面，本周成交活跃度显著提升，约6家企业达成新订单，整体成交量环比大幅增长。本周成交区间在4.0-4.9万元/吨，订单价格大多落在区间两端，有较为明显的价格分化。根据各硅料企业排产计划，预计7月份国内多晶硅产量在10.5万吨左右，8月份产量将小幅增加至11万吨左右，而同期下游硅料需求也基本维持在11万吨/月左右，市场暂无新增库存压力。

当前多晶硅产业正处于深刻调整、结构重塑的关键阶段，国家部委与协会正通过“反内卷”行动、产能并购、绩效标准等措施，多维度积极干预，未来仍需多方共同努力破局，但至少已在正途。就当前最新的“价格不低于成本”规范而言，若企业长期库存积压且缺乏现金流支撑，将面临停产风险，一定程度上通过综合成本优势筛选先进产能。产能并购，则是为从根本上杜绝多晶硅价格恢复理性区间后，落后产能再度复产的恶性循环。绩效标准，是从产品品质、能耗指标等方面，对产业进行强制性规范，避免企业一味追求低成本而再度陷入“内卷式”竞争。展望后续，在自身供应收缩、下游接受度提高、市场预期改善等因素综合作用下，多晶硅市场将逐步回归理性发展。

硅片：根据infolink统计，随着部分企业陆续接单并接受上周三后的新一轮报价，主流尺寸的成交价格已全面上调：183N 已上探至每片 1.00 元人民币，210RN 主流成交价提升至每片 1.15 元人民币，210N 则同步拉升至每片 1.35 元人民币水平。整体市场氛围转趋乐观，价格止跌回升的走势初步形成。

此轮反弹主因为供应端持续调整，硅片厂家于本月持续执行减产计划，平均开工率明显下滑，加上硅料价格近期明确上行，叠加反内卷之政策影响的背景下，整体对硅片价格形成一定支撑。此外，企业间在价格管控方面也开始出现具体动作，已有部分厂家开始限制出货，并传出准备再次调涨报价，目前市场传出头部企业已有新一轮报价：183N 每片 1.45 元人民币、210RN 每片 1.65 元人民币、 210N 每片 1.93 元人民币，尽管尚未落地，但市场已出现预期回暖迹象。

电池片：183N 本周均价上调至每瓦 0.25 元人民币，210RN 和 210N 电池片本周均价皆上调至每瓦 0.26 元人民币，183N、210RN 和 210N 价格区间则分别为每瓦 0.245-0.25、0.255-0.26 元和 0.255-0.26 元人民币。

组件：大基地项目尚未开展，虽需求确实减弱、但影响程度尚未立即体现。台面上 TOPCon 组件集中项目价格约 0.60-0.68 元人民币订单发货为主，其中仍有部分带调价价格较低位执行，整体价格稳定。需注意本周变化在于分布项目价格从上周开始，部分一线厂家调涨报价 1-2 分人民币，本周有多家组件企业开始跟随。但供应链波动尚未稳定，组件新订单价格仍有观望趋势，受到近期政策影响，部分企业在观望将价格上抬回 0.7 元/W的可能性。

我们认为，本周产业链价格上行以及硅料成交量提升主要受顶层近期“反内卷”指导影响，随着有关部门措施的持续推进，看好后续光伏行业盈利能力持续改善，行业拐点已现，建议持续关注相关措施推进进度以及产能出清进度。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：

1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，关注阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、爱旭股份等。

2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。

3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术、石英股份等。

风电

当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。

1）关注海风，管桩（海力风电、天顺风能、泰胜风能等），海缆（东方电缆、中天科技、亨通光电等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。

3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；

场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；

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场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。

2.2行业数据跟踪

2.3行业公告跟踪

3 电力设备及工控：6月变压器出口总额创新高，国网发布2025年特高压项目第三次设备招标

3.1行业观点概要

电力设备：

6月变压器出口总额创新高，同比增长47.8%。近日，海关总署发布2025年6月出口主要商品数据，变压器6月单月出口金额高达56.5亿元，同比增长47.8%环比增长20.5%，创历史新高；2025年1-6月出口金额达281.6亿元，同比增长37.6%。高压开关及控制装置6月出口金额30.8亿元，同比增长30.8%，2025年1-6月出口金额180.9亿元，同比增长32%。低压开关及控制装置6月出口金额230亿元，同比增长15%，2025年1-6月出口金额达1263亿元，同比增长12.2%。电线及电缆6月出口金额198.2亿元，同比增长24.3%，2025年1-6月出口金额达1097.9亿元，同比增长25.4%。

国家电网有限公司发布2025年第四十八批特高压项目第三次设备招标采购的招标公告，此次招标共22个标段，72个包，主要需求来自烟威工程、甘浙工程、南昌-长沙工程了主要需求物资为1000kV组合电器、1000kV变压器、1000kV电抗器，整个批次金额约10亿元。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），推荐变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；取向硅钢【望变电气】；建议关注变压器电磁线【金杯电工】；建议关注电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；推荐电力通信芯片与模组【威胜信息】；建议关注：线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。

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工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春（维权）】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。

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3.2行业数据跟踪

3.3行业公告跟踪

4 本周板块行情

电力设备与新能源板块：本周上涨0.57%，涨跌幅排名第15，弱于上证指数。沪指收于3534.48点，上涨24.31点，涨幅0.69%，成交30957.92亿元；深成指收于10913.84点，上涨217.74点，涨幅2.04%，成交45274.95亿元；创业板收于2277.15点，上涨70.06点，涨幅3.17%，成交21393.69亿元；电气设备收于7326.92点，上涨41.77点，涨幅0.57%，弱于上证指数。

板块子行业：本周工控自动化涨幅最大，太阳能指数跌幅最大。工控自动化上涨3.57%，新能源汽车指数上涨2.62%，核电指数上涨1.95%，储能指数上涨1.34%，锂电池指数上涨0.29%，风力发电指数下跌0.75%，太阳能指数下跌2.53%。

行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为温州宏丰（维权） 25.62%、中际装备 24.33%、应流股份 20.37%、麦格米特 16.29%、科泰电源（维权） 13.62%、跌幅居前五个股票分别为长城电工 -7.51%、华光股份 -8.39%、亿晶光电 -10.30%、亚玛顿 -14.10%、拓日新能 -18.16%。